第一章 期货及衍生品概述
第一节 期货市场的形成和发展
一、期货、远期、互换、期权的含义
（1）期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
（2）远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。
（3）互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。由于互换双方会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看作是一系列远期的组合。
（4）期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。
二、中外期货市场的形成与发展
1．标志性事件
（1）1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所――芝加哥期货交易所（CBOT）。
（2）在1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
（3）1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
（4）1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（GNMA）期货合约是世界上第一个利率期货合约。
（5）2000年3月，香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造，并与香港中央结算有限公司合并，成立香港交易及结算所有限公司（HKEx）。
（6）1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。
（7）中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全以及维护投资者利益发挥了重要作用。
（8）中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。
【真题1.1 单选】在中国境内，（ ）负责期货保证金安全监控。
A．期货交易所
B．中国期货市场监控中心
C．中国期货业协会
D．中国证监会
【答案】B查看答案
【解析】中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全以及维护投资者利益发挥了重要作用。
2．商品期货和金融期货的种类
商品期货的种类如图1-1所示。
图1-1 商品期货的种类
金融期货的种类如图1-2所示。
图1-2 金融期货的种类
【真题1.2 单选】下列商品期货不属于能源期货的是（ ）期货。
A．燃料油
B．原油
C．铁矿石
D．动力煤
【答案】C查看答案
【解析】目前，纽约商业交易所（NYMEX）和位于伦敦的洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。C项属于金属期货。
第二节 期货及衍生品的主要特征
一、期货交易的基本特征
期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。期货交易是商流和物流分离的极端形式。
期货交易的基本特征如表1-1所示。
表1-1 期货交易的基本特征
【真题1.3 单选】下列关于期货交易的基本特征的说法，错误的是（ ）。
A．期货合约是由交易所统一制定的标准化合约
B．商品期货交易实现了商流与物流的分离
C．一般投资者可以进入期货交易所进行期货交易
1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。
A、盈利2000 元
B、亏损2000元
C、盈利1000 元
D、亏损1000 元
答案：B
解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000。
2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）。
A、160 元
B、400 元
C、800 元
D、1600 元
答案：D
解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：
（1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）×3×10=300 元
（2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）×8×10=800 元
（3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）×5×10=500 元
因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。
3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道・琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道・琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（）。
A、120 美元
B、220 美元
C、1000 美元
D、2400 美元
答案：C
解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。
4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。
A、145000
B、153875
C、173875
D、197500
答案：D
解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250
利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250
因此，总收益=26250+171250=197500。
5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。
A、12800 点，13200 点
B、12700 点，13500点
C、12200 点，13800点
D、12500 点，13300 点
答案：C
解析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，
对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。
6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方
节约（）。
A、20 40 60
B、40 20 60
C、60 40 20
D、60 20 40
答案：C
解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！）。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。
7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。
A、亏损150 元
B、获利150 元
C、亏损160 元
D、获利150 元
答案：B
解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨
7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨
因此，套利结果：（30-15）×10=150元，获利150元。
8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。
A、7 个S&P500期货
B、10 个S&P500 期货
C、13 个S&P500 期货
D、16 个S&P500 期货
答案：C
解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 张。
9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。
A、[1606，1646]
B、[1600，1640]
C、[1616，1656]
D、[1620，1660]
答案：A
解析：如题，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626
TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。
10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。
A、250
B、277
C、280
D、253
答案：B
解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。
2009-2019年期货从业资格《法律法规》历年考试真题整理网页链接
1、期货投资属于。
A、金融市场投资
B、股票市场投资
C、货币资本化投资的传统范围
D、非投资工具，但具有高度投机性
［答：］a
【分析】期货是衍生自基础初级产品（现货）的金融工具，属于金融市场投资。
2、投资一个项目的确切回报是。期货行业资格考试试题及答案
A、风险报酬
B、通货膨胀补贴
C、必要的投资报酬
D、无风险报酬
［答：］d
［分析］无风险报酬是指投资于某一投资项目时能够明确获得的报酬，或者投资于某一投资对象时能够稳定获得的报酬，而不附带任何风险。
3、风险是不幸事件发生的概率，通常定义为（）。
A、投入资本损失的可能性
B、不利于实现预期目的
C、预期收益失败的可能性
D、企业预期后果的不利方面
［答：］d
［分析］风险不仅仅指收入损失。期货从业人员资格考试模拟题
4、期货投资分析是投资者正确认识期货的有效途径，是投资者做出科学决策的基础。
A、风险和盈利能力
B、供需规律
C、风险
D、风险、盈利能力、预期和及时性
［答：］d
期货从业资格考试历年真题，这个我才测试过，你去上学吧在线考试下载吧，里面不仅有历年真题，还有考前押题的，祝你考试顺利
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